傢電行業遭地產萎靡殃及佈局高端產品和創新品類

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建材網】2018是傢電行業的轉折年,2018年2月27日至28日,電器行業的白馬股老板電器意外連續跌停,市值蒸發八十多億。隨後老板電器開始瞭跌跌不休之旅,2018年全年,老板食品電器下跌超60%。濃眉大眼的消費大白馬也“爆雷”瞭。

2010年,主打廚房傢電的老板電器上市。上市以來,老板電器一直保持著收入、利潤穩定高增長態勢。財報顯示,2010-2017年八年中,老板電器營收12食品.3億上升至70.2億,營收年復合增長率24.3%;凈利潤由1.3億上升至14.6億,凈利潤年復合增長率34.3%。2012-2017年,老板電器的加權平均ROE均在衛婷婷電影生20%以上,與同行的公司相比,保持10個點左右的優勢。從各項數據來看,老板電器是當之無愧的傢電大白馬。

(圖片來源於網絡,侵刪)

然而,2017年下半年以來,老板電器的業績呈現“斷崖式”下滑。2017年四季度,老板電器營業收入同比增長僅為12.2%,不及2016年同期增速的一半;單季度凈利潤首次同比下滑3.3%。進入2食品018年以來,老板電器的單季度營收增長更是進入個位數階段;凈利潤同比增長一度為負數。

實際上,2018年國內傢用電器行業整體表現都不太好。根據愛建證券的統計,剔除ST股票後得出,2018年1-3季度,傢電行業整體實現營業總收入9176.73億元,同比增長14.97%,實現歸母凈利潤611.39億元,同比增長19.86,但收入和利潤增長幅度都明顯弱於2017年同期。第三季度,行業整體營收規模增速出現反轉同比下降5.6%:其中黑白電、廚衛等大傢電均出現不同程度的下滑:空調市場零售額同比下跌8.7%,冰洗合計下跌2.2.%,廚衛電器同比下跌4.9%,彩電由於過於頻繁的促銷造成均價不升反降,不同尺寸價格下降15-20%。

行業的疲軟也導致行業內整體股價的低迷。2018年全年,傢電指數累計下跌33.8%,大於上證指數26.3%的跌幅。這是十年來,傢電板塊第二次跑輸大盤。一向穩定的傢電行業迎來瞭發展的拐點。

地產萎靡傢電遭殃

2018年7月31日,中共中央政治局召開會議。會議提出,要下決心解決好房地產市場問題,堅持因城施策,促進供求平衡,合理引導預期,整治市場秩序,堅決遏制房價上漲。“遏制房價上漲”六個大字,成為橫亙在房地產及其相關產業頭上的指導思想,傢電行業也在其中。

房食品地產經過多輪政策調控以及居民對房地產未來預期的擔憂,導衛生致整體購房需求意願下降,進而傳導至房地產開工,18年住宅竣工面積同比下滑嚴重達12.3%。傢電行業處於房地產行業的下遊行業,購買住房後,再添置大小傢電,是普遍的社會習慣。因此除瞭使用壽命短的小傢電外,廚電、大白電、黑電等領域均受房地產影響明顯,周期性極強。

傢電行業中,受地產影響更大的是廚電。在地產行業不景氣衛生的時候,首當其沖的便是廚電龍頭老板電器。以廚電大宗油煙機為例,2008-2016年,油煙機內銷增量1225萬臺,其中新房配置導致的銷售額增量871萬臺,占到油煙機內銷成長貢獻比重的70%安全。

進入2018年後,伴隨著房地產行業的調整,廚電行業迅速食品轉冷。中怡康食品數據顯示,2018年1-10月,油煙機、燃氣灶、消毒櫃的零售量同比增為-14%、-13%、-22%。2018年1-10月,油煙機、燃氣灶、消毒櫃的零售額同比增速為-11%、-10%、-19%。在此背景之下,廚電公司股價都接近腰斬。

另外,GDP與社零同比增速近年來逐步放緩,也給傢電產品的消費造成一定壓力。社會消費品零售總額反映社會商品購買力的實現程度,以及零售,市場的規模狀況。2017年下半年食品以來,社零同比持續下滑,給傢電行業的同比增速也有所放緩,“消費降級”成為社會新的輿論熱點。

行業調整創新先行

中怡康時代新季度推總國內銷售端數據,2018第三季度國內整體傢電市場增速走低,市場規模4078億元,同比增速為-7.5%。其中國內零售額回落明顯的有:彩電、空調、冰箱等。與去年同期相比,它們的零售額分別下降20%、19%和7%;熱水器、油煙機、燃氣灶零售額分別同比下降4%、14%和13%;微波爐、電烤箱零售額分別同比下降7%和15%。

再從產業在線公佈的11月生產端數據看,冰箱行業11月零售量和額分別同比下滑11%和3%,;冰箱內銷出貨量同比下跌1.7%;洗衣機行業11月零售量和額分別同比下滑12%和2%安全,;國聯證券認為,生產端的數據與銷售端數據相互驗證,國內傢電零售市場的確迎來瞭寒冬。

面對行業的寒冬,傢電大頭紛紛投入更多資源佈局高端產品和創新品類。以老板電器為例。為積極應對地產下行帶來的負面影響,公司在蒸汽爐、洗碗機等品類發力,今年上半年蒸汽爐和洗碗機收入占總營收之衛生比分別從2.67%、0.97%提升至3.68%、1.45%,其增速遠超煙灶達到53.46亞洲 歐美 自拍 偷拍 圖區%、8食品3.77%。美的集團發佈全新工業互聯網平臺食品M·IoT和AI科技傢電高端品牌COLMO。海爾建立U+智慧生活雲平臺、COSMOPlat工業互聯網雲平臺、順逛社群交互平臺等三大平臺為主的物聯網生態。

對於2019年,我們充滿擔憂又滿懷希望。擔憂的是,地產調控繼續,財富擠出效應阻礙健康人們消費能力的持續性等等;滿懷希望的是,歷史低估值出現,整個行業面臨變革,以龍頭公司為代表開始轉變傳食品統傢電制造朝智能化、無邊界化、服務化的方向發展,傢電行業“短期有憂,長期無慮&玖玖熱rdquo;。

食品
Time:2020-05-27 10:55:57
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